Канцлер Германии Фридрих Мерц (Friedrich Merz) поддержал использование резервов российского Центробанка, замороженных в странах Запада, для помощи Украине. Об этом он 25 сентября написал в колонке для Financial Times, которая также опубликована на сайте немецкого правительства.
Эта идея обсуждается давно, однако до последнего времени правительства стран ЕС, включая Германию, выступали против. Их сдерживали юридические и финансовые риски, а также опасения нового витка эскалации со стороны России.
Свидетельством смены вектора стало недавнее выступление главы Европейской комиссии Урсулы фон дер Ляйен (Ursula von der Leyen) в Европарламенте. Она упомянула возможность предоставления Украине „репарационного кредита“, но не привела почти никаких деталей. Колонка Мерца добавила конкретики.
Почему именно сейчас обсуждение мобилизации замороженных российских активов вышло на новый уровень и как может быть устроен механизм их передачи Украине?
О каких российских активах идет речь
В ответ на вторжение России в Украину страны Запада заморозили международные резервы российского Центробанка в валюте и ценных бумагах на сумму около 260 млрд евро — в результате он лишился доступа почти к половине своих накоплений. Большая часть замороженного — порядка 190 млрд евро — хранится в бельгийском депозитарии Euroclear.
Государства формируют международные резервы как „подушку безопасности“ на случай внешних кризисов. Они позволяют обслуживать валютный долг, финансировать критически важный импорт, стабилизировать валютный рынок. По этой причине резервы не держат в национальной валюте. Их вкладывают в высоколиквидные активы — надежные ценные бумаги, валюты развитых стран и золото. Отвечая на критику после блокировки почти половины своих накоплений, российский Центробанк парировал: „Хранить резервы внутри страны — это все равно, что не иметь никаких резервов“.
Что происходило с российскими активами после заморозки
Идея конфисковать российские замороженные активы и передать их Украине начала обсуждаться практически сразу с началом полномасштабной войны. С предложением конфисковать российские резервы к европейским властям обращалась Парламентская ассамблея Совета Европы (ПАСЕ). Но в практическую плоскость эти обсуждения и призывы не перешли.
„Поскольку ЕС не находится в состоянии войны с Россией, за пределами G7 конфискация рассматривалась бы как незаконная мера или даже кража — она подорвала бы веру в приверженность Европы международному порядку, основанному на правилах, — объясняет эксперт аналитического центра Bruegel Николас Верон. — Единственным органом, который обладал бы бесспорными полномочиями лишить Россию права собственности на ее резервы, был бы международный суд“.
В теории решение мог бы принять Международный суд ООН. Проблема в том, что Россия, как постоянный член Совета безопасности ООН, способна заблокировать его решение.
Однако был найден другой способ использовать замороженные резервы для помощи Украине. В 2024 году была разработана Программа экстренного кредитования (Extraordinary Revenue Acceleration Loans for Ukraine, ERA). В рамках этой программы страны G7 обязались предоставить Украине кредиты на общую сумму порядка 45 млрд евро. Проценты по ним выплачиваются из доходов, которые продолжают генерировать ценные бумаги и другие активы, в которые вложены российские накопления.
Большую часть средств в рамках ERA Украина уже получила. На 2026 год, по данным Национального банка, запланировано получение менее 10 млрд евро. Именно исчерпание этого источника финансирования объясняет стремление союзников Киева искать новые механизмы поддержки.
Новый механизм использования российских резервов для помощи Украине
„На мой взгляд, необходимо разработать жизнеспособное решение, которое позволит нам — без ущемления прав собственности — предоставить Украине беспроцентный кредит на общую сумму почти 140 млрд евро, — пишет в своей колонке Фридрих Мерц. — Этот кредит будет погашен только после того, как Россия компенсирует Украине ущерб, нанесенный в ходе этой войны. До тех пор российские активы останутся замороженными“.
По данным Reuters и Politico, работа над механизмом передачи Украине российских активов в целом уже завершена — остается согласовать лишь частности.
Планируется мобилизовать почти всю сумму, которая хранится в Euroclear. Дело в том, что примерно у 175 млрд из 190 млрд евро закончился срок инвестирования, оговоренный соглашением с российским Центробанком. В результате эти средства были конвертированы из ценных бумаг в валюту. Они еще продолжают приносить доход, но уже совсем скромный.
Часть суммы, по данным Reuters, пойдет на погашение кредитов по программе ERA. Оставшиеся средства поступят в специальную организацию, которую создадут правительства стран ЕС и, возможно, G7. Участие Венгрии и Словакии, симпатизирующих России, остается под вопросом. Эта структура выдаст Украине новый кредит, а Euroclear взамен получит облигации, выпущенные странами-кредиторами. Соответственно, если Россия в будущем подаст на Euroclear в суд и выиграет его, отвечать по обязательствам депозитария будут эти страны.
Ожидается, что окончательное решение лидеры ЕС примут 1 октября. Для Украины согласование этого плана имеет критическое значение. После недавних переговоров с Международным валютным фондом (МВФ) Киев значительно пересмотрел свои потребности во внешнем финансировании в 2026-2027 годы. По данным Bloomberg, оценка выросла с $38 млрд до $65 млрд.